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竞争白热化 工程机械龙头之战仍在继续

竞争白热化 金融投资报二季度开始工程机械市场呈现回暖态势，中联重科、三一重工谁将在复苏路上走得更快，10月31日三季报披露后方见分晓。 二季度开始工程机械市场呈现回暖态势，中联重科、三一重工谁将在复苏路上走得更快，10月31日三季报披露后方见分晓。

市场对焦点上市公司中联重科的争论终于尘埃落定，昨日中联重科几近涨停开盘。国内工程机械市场低迷，相关上市公司业绩普遍承压，市场对中联重科、三一重工两大行业巨头的比较一直没有停止。从经营数据来看，中联重科、三一重工各有千秋，而从机构态度来看，中联重科明显稍胜一筹。

收入、利润中联占优

曾同为湖南上市公司的中联重科和三一重工，因业务高度重合，两公司间的竞争异常激烈。去年底，三一重工决定迁厂北京，虽然相距甚远，但资本市场对两公司的比较始终没有停止过。

直观对比中联重科和三一重工收入、利润，中联重科的业绩含金量明显更高。收入方面，三一重工上半年主营收入达到220亿元，相比中联重科201亿元高出近一成。而在净利润方面，三一重工26.5亿元的净利润对比中联重科29.05亿元则稍逊一筹。在两公司净利润率上，中联重科上半年达到14.41%，而三一重工则为12%。

再从分地区收入来看，由于国内市场低迷，两公司国内收入纷纷大幅下滑，其中三一重工上半年国内收入同比下滑高达41.1%，而中联重科也达到32.56%。在海外市场拓展上，三一重工表现明显优于中联重科。在收入占比中，三一重工海外收入占总收入的24.62%，而这一数据中联重科仅为6.47%，即便在三一重工海外收入去年同期基数较高背景下，今年上半年表现仍可圈可点。三一重工上半年海外市场收入同比增长66.5%，而中联重科增长仅为2.29%。

虽然行业在大环境影响下陷入低谷，但毛利率仍维持在较高水平。上半年，中联重科、三一重工综合毛利率纷纷超过三成，其中中联重科较三一重工高出近1个百分点，但从主营业务毛利率来看，三一重工反而高于中联重科。中报显示，中联重科综合毛利率达到32.11%，其中工程机械业务毛利率29.44%。而三一重工综合毛利率略逊于中联重科达到31.2%，但工程机械业务毛利率则达到31.87%，高出中联重科2.43个百分点。总体来看，中联重科在业绩表现上优于三一重工，估值也相对较低，但一些经营细节上，三一重工则优于中联重科。

两股均被实力机构看好

在资本市场上，机构态度尤为重要，从持股机构数以及持股占比来看，机构对于中联重科的关注力度明显高于三一重工。而从大券商评级以及给出的目标价来看，两者势均力敌，市场给出的三一重工目标价与现价空间小幅高于中联重科。

作为工程机械行业的两大龙头，机构投资者一直是重兵持有。据披露的公开数据显示，截止二季度末中联重科被121只基金持有50792万股，占该股流通股本比例达到8.11%。虽然三一重工同样也有超过百只基金关注，但持股方面则明显低于中联重科。中报显示，共有109只基金以及1只QFII合计持有三一重工30252万股，占该股流通股本比例为3.98%。仅从这一组数据来看，机构投资者对中联重科的关注力度明显高于三一重工。

而从券商近段时间公布的研究报告来看，实力券商纷纷给予中联重科、三一重工“买入”、“增次”的投资评级。虽然行业普遍下滑，但业绩下滑幅度开始收窄，券商仍表示对龙头公司的看好，在市场给出的目标价中，两者未来预期上涨空间纷纷超过三成，相比之下三一重工上涨空间更高。

湘财证券分析师仇华就表示，三一重工是我国重要工程机械公司，其在混凝土机械、挖掘机、汽车起重机等主要产品领域整体实力都处于行业前列，而公司还通过海外建设生产基地以及收购等方式快速推进海外市场销售，公司整体竞争力持续增强。上调公司评级至“买入”，以2014年12倍的市盈率计算，目标价9.72元。按昨日三一重工7.2元收盘价计算，未来预期上涨空间将达到35%。

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