中国宏观经济3月份第1周报流动性逐渐宽松0膨化食品

中国宏观经济3月份第1周报：流动性逐渐宽松

中国宏观经济3月份第1周报：流动性逐渐宽松 导读:　　全球经济视点：本周美国方面数据利好不断，1月份工厂订单升幅高于预期，2月份PMI继续反弹为本轮复苏以来新高，而失业率连续三个月下滑，目前为8.9%，非农就业人数继续增长，显示出就业市场已经确定性改善。 ... 　　全球经济视点：本周美国方面数据利好不断，1月份工厂订单升幅高于预期，2月份PMI继续反弹为本轮复苏以来新高，而失业率连续三个月下滑，目前为8.9%，非农就业人数继续增长，显示出就业市场已经确定性改善。欧元区2月份PMI也创11年来新高，而2月份修正后的通胀率为2.3%，仍然超出管理目标，1月份欧洲商品零售环比回升，个人消费明显恢复，失业率也环比汇率，欧洲央行行长暗示4月份可能加息，比市场预期时间大为提前，由于美国核心CPI仍然维持低位，本年加息可能性仍然不大，在此影响下，欧元兑美元汇率大幅度收高，美元指数继续延续走弱。我们认为尽管欧元区目前经济复苏好于去年四季度，但短期将受大量到期欧债因素困扰，在流动性压力下预计6月份左右加息。

重要经济政策解读：本周政策方面重大事项就是两会的召开，温总理阐述了政府经济工作报告，2011年经济预期目标基本确定，GDP增速继续维持8%，CPI控制在4%比去年的3%提高1个百分点，我们认为今年通胀预期目标重新恢复至4%的水平，显示出目前通胀的客观压力。新增就业和登记失业率目标均维持不变。宏观政策上，继续以调整经济结构和保民生为主要方向，今年更加注重稳定物价总水平的目标。财政政策则强调适当的财政赤字和国债规模，计划安排财政赤字9000亿元，比2010年10500亿元计划规模大幅度下降，将赤字率从2.5%下降到2%左右，同时优化财政支出结构，我们认为主要考虑到2011年财政收入增速预计可能有所下滑，但从全部支出预算规模来看将超过10万亿元，创历史新高，从这一点来看2011年财政政策仍然属于积极。才由于经济规模总量的上升，赤字率下降有利于保持中国稳定安全的负债率水平，可以控制财政风险，为十二五期间控制经济平稳发展起到安全阀的作用。货币政策方面，保持合理的社会融资规模，M2增速降为16%，并且提高直接融资比重，防范热钱流入，我们认为今年货币政策前紧后松，整体为灵活审慎的偏中性策略，通过增加直接融资比重，缓解社会融资需求压力。

本周宏观策略观点：从目前的两会政策风向来看，短期目标仍然是稳定物价和房地产调控，中期是经济转型和调整经济结构，长期为保民生。近期银行间市场利率大幅度下降，随着大量央票的到期以及1月份5000亿的新增外汇占款，我们认为市场流动整体偏宽裕，在2月份CPI低于1月份预期下以及PMI连续三个月下滑，近期将进入货币政策观察期。

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